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采(cai)礦(kuang)業(ye)(ye)正處在(zai)一個十字路口(kou)，蓬(peng)勃(bo)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)同時，也正加速(su)轉型。凈(jing)零排放(fang)正在(zai)改變(bian)作為一個采(cai)礦(kuang)企業(ye)(ye)的(de)意義。對關(guan)鍵礦(kuang)產的(de)需求正在(zai)激增，運(yun)營環境變(bian)得(de)更具挑戰性，新的(de)參與者也逐漸嶄露頭角。40大(da)礦(kuang)企能(neng)否迅(xun)速(su)做出反應(ying)，進(jin)行轉型并(bing)在(zai)凈(jing)零排放(fang)的(de)未來蓬(peng)勃(bo)發(fa)(fa)展(zhan)是采(cai)礦(kuang)業(ye)(ye)需要關(guan)注的(de)問(wen)題。

2021年度，世界前40大(da)礦業(ye)企(qi)業(ye)延續2020年以來的(de)強勁表現，收(shou)入上漲了32%，而凈利(li)潤則驟增127%。在高(gao)商品價格(ge)以及穩健的(de)成本管理的(de)支持下，40大(da)礦企(qi)以極佳的(de)財務狀況迎接未(wei)來。

然而大型(xing)礦(kuang)業(ye)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)業(ye)績表現能夠持續多久(jiu)并(bing)不明朗。可以預見(jian)收入增長(chang)的(de)(de)同時，也將看到(dao)持續上(shang)(shang)升的(de)(de)成本對于毛(mao)利的(de)(de)壓(ya)力(li)，與采礦(kuang)相關(guan)的(de)(de)原材料市場(chang)正在(zai)發(fa)生(sheng)根本上(shang)(shang)的(de)(de)重整，以及各相關(guan)方對環境、社會及治理（ESG）問題的(de)(de)期(qi)(qi)望持續升溫(wen)。礦(kuang)業(ye)的(de)(de)轉型(xing)已經進入關(guan)鍵期(qi)(qi)，40大礦(kuang)企(qi)(qi)必須(xu)跟上(shang)(shang)變革的(de)(de)腳(jiao)步以應對這些變化(hua)和挑(tiao)戰。

“關鍵性礦產”需求激增

能(neng)(neng)源變(bian)革和(he)“凈零排(pai)(pai)放(fang)”的推進催生(sheng)(sheng)對(dui)“關鍵性(xing)礦產(chan)”需(xu)求的激(ji)增(zeng)。“關鍵性(xing)礦產(chan)”是指產(chan)生(sheng)(sheng)低排(pai)(pai)放(fang)能(neng)(neng)源所需(xu)的元素，例如與儲能(neng)(neng)相關的鋰、鎳、鈷和(he)石墨(mo)；與輸電(dian)相關的銅和(he)鋁(lv)；與太陽能(neng)(neng)發(fa)電(dian)、風力發(fa)電(dian)和(he)核(he)能(neng)(neng)發(fa)電(dian)相關的硅(gui)、鈾(you)和(he)稀(xi)土等。

未(wei)來低(di)排放能源(yuan)系統(tong)（如(ru)：太陽能和風(feng)(feng)能、電(dian)(dian)動汽車（EV）和電(dian)(dian)網級(ji)電(dian)(dian)池）的(de)(de)快速(su)擴張將(jiang)是(shi)高度資(zi)(zi)源(yuan)密集型(xing)的(de)(de)。一(yi)個太陽能發電(dian)(dian)場(chang)的(de)(de)產(chan)生所(suo)需的(de)(de)礦產(chan)資(zi)(zi)源(yuan)是(shi)一(yi)個類(lei)(lei)似規模的(de)(de)燃煤(mei)電(dian)(dian)廠的(de)(de)三倍(bei)，而建(jian)造(zao)一(yi)個風(feng)(feng)電(dian)(dian)場(chang)需要的(de)(de)礦產(chan)資(zi)(zi)源(yuan)是(shi)同(tong)類(lei)(lei)燃氣發電(dian)(dian)廠的(de)(de)13倍(bei)。

然(ran)而(er)，為能源轉型提(ti)供(gong)資(zi)源，并不是簡單地(di)以同(tong)樣的方式開采更(geng)多相同(tong)的礦產。相反，世界將(jiang)(jiang)需(xu)要(yao)更(geng)多的關鍵性礦產和原材料來為未來的全(quan)球經濟(ji)提(ti)供(gong)動力，而(er)這些資(zi)源將(jiang)(jiang)需(xu)要(yao)以可持續的方式開采。

世界各(ge)地許(xu)多政府均制定了關(guan)(guan)鍵性(xing)礦(kuang)產(chan)清單，強調(diao)為(wei)實現(xian)凈零排放承諾以及(ji)應(ying)用(yong)于高科(ke)技、國防和(he)其他重(zhong)要行(xing)業中的必要資源。然而那些直(zhi)接應(ying)用(yong)于能源轉型的關(guan)(guan)鍵性(xing)礦(kuang)產(chan)，才會面臨極(ji)速增長并成為(wei)未來采礦(kuang)業的主(zhu)導(dao)。

這(zhe)(zhe)些(xie)關(guan)鍵性(xing)(xing)礦產(chan)的(de)供給為滿足(zu)近期(qi)(qi)的(de)需求已經捉襟(jin)見肘(zhou)。而未來的(de)30年中，關(guan)鍵性(xing)(xing)礦產(chan)資(zi)源的(de)需求預計將(jiang)迅速增長(chang)。由于對這(zhe)(zhe)些(xie)關(guan)鍵性(xing)(xing)礦產(chan)投(tou)資(zi)的(de)顯著不(bu)足(zu)，這(zhe)(zhe)種供需矛盾將(jiang)在未來短期(qi)(qi)至(zhi)中期(qi)(qi)內進(jin)一步(bu)加劇。

礦(kuang)業(ye)企業(ye)面臨多方面的(de)挑戰(zhan)：關(guan)(guan)鍵性礦(kuang)產的(de)價格波動，新(xin)(xin)項目審批、融資和建設(she)周期較長，經濟儲量面臨枯竭，地緣政(zheng)治仍然存在(zai)一系列影(ying)響。新(xin)(xin)一代(dai)的(de)礦(kuang)企正在(zai)迅速定位(wei)于提供(gong)這些關(guan)(guan)鍵性礦(kuang)產，并高度關(guan)(guan)注如何滿足利益(yi)相(xiang)關(guan)(guan)方不(bu)斷(duan)進化的(de)期望，同時也因在(zai)瞬息萬變的(de)礦(kuang)業(ye)市場中當機立斷(duan)，獲得了回報。這些礦(kuang)業(ye)企業(ye)正在(zai)探索(suo)新(xin)(xin)的(de)業(ye)務模式和創新(xin)(xin)性的(de)合作關(guan)(guan)系，以(yi)在(zai)整個供(gong)應鏈中創造更高的(de)價值。

全球“凈零排放”的目標能否(fou)實現(xian)取決于礦業(ye)(ye)行業(ye)(ye)能否(fou)大幅提高關鍵性礦產的產量。依照當(dang)前的市場需求，40大礦企應(ying)該(gai)有一種緊迫感，當(dang)下(xia)就應(ying)對關鍵性礦產的勘探、生產、加工(gong)和提煉進(jin)行投資，而不(bu)是在幾年后。

交易的關鍵轉型

2021年(nian)，40大(da)礦(kuang)企(qi)交(jiao)(jiao)易(yi)金(jin)(jin)額與2020年(nian)相(xiang)比增加了兩倍(bei)，交(jiao)(jiao)易(yi)數量增加了60%。黃(huang)金(jin)(jin)是交(jiao)(jiao)易(yi)活動的(de)主要驅動力，占總價值約70%。鑒于金(jin)(jin)價高漲帶來(lai)的(de)低負(fu)債和(he)高現金(jin)(jin)，金(jin)(jin)礦(kuang)企(qi)業(ye)將繼(ji)續處于并購的(de)有利(li)地位。普華永道預(yu)計黃(huang)金(jin)(jin)交(jiao)(jiao)易(yi)將繼(ji)續進(jin)行(xing)，原(yuan)因在于大(da)型企(qi)業(ye)希(xi)望擴大(da)其投資組合(he)，而中型企(qi)業(ye)則希(xi)望進(jin)行(xing)整合(he)。

盡管在過去幾年(nian)中，黃金一(yi)直主導著40大礦企的(de)交易(yi)，關(guan)鍵(jian)性(xing)礦產(chan)并(bing)購(gou)出(chu)現大幅上升(sheng)。與(yu)2020年(nian)相比，40大礦企的(de)關(guan)鍵(jian)性(xing)礦產(chan)交易(yi)額翻(fan)倍，交易(yi)數量增(zeng)加了5倍多。這(zhe)一(yi)趨勢(shi)在整個(ge)采(cai)礦業都很明顯(xian)，自2019年(nian)以(yi)來，關(guan)鍵(jian)性(xing)礦產(chan)的(de)交易(yi)價(jia)值增(zeng)長(chang)了159%。隨著對關(guan)鍵(jian)性(xing)礦產(chan)的(de)需求(qiu)不(bu)斷增(zeng)長(chang)，價(jia)格的(de)升(sheng)高使高開(kai)采(cai)成本的(de)資產(chan)得到支撐，普華永道(dao)預(yu)計(ji)這(zhe)一(yi)趨勢(shi)將在未(wei)來五到十年(nian)內持續下去。

部分(fen)40大礦企(qi)已經將(jiang)重新定位其(qi)(qi)產品(pin)組(zu)合作為前(qian)瞻性(xing)戰略(lve)。這種戰略(lve)思維(wei)可能會導致40大礦企(qi)更加(jia)多樣化(hua)(hua)，因(yin)為它們會進入不同的商品(pin)市場，并在(zai)價值鏈上重新定位。市場變化(hua)(hua)的速度及廣度意味著(zhu)，礦業企(qi)業用僅有(you)非(fei)常短(duan)的窗口期來評估其(qi)(qi)所擁有(you)的資產是(shi)否能助(zhu)其(qi)(qi)在(zai)未(wei)來五到十年(nian)內取得成功。

ESG責任日趨緊迫

注重ESG的企業(ye)表現優于同行

來源：MSCI,版權所有? 2022, 標(biao)普全球市場數據庫（及其下(xia)屬(shu)公司，如適用）

ESG對40大礦企來說既是風(feng)險也是機遇。政府和監管機構正在發(fa)出明確的(de)信號，將要(yao)(yao)求企業(ye)以(yi)更可持續和更符(fu)合道德(de)要(yao)(yao)求的(de)方式(shi)運營。歐盟(meng)在供應鏈審查方面首當其沖(chong)，但(dan)其并非(fei)是唯一一個對ESG采取更堅(jian)定態(tai)度(du)的(de)管轄區(qu)。2021年，美國證券交易委員會發(fa)布了一份關注“環保粉(fen)飾行(xing)為”的(de)風(feng)險警報(bao)。同年，中國的(de)監管機構宣布有意要(yao)(yao)求企業(ye)進(jin)行(xing)更完善的(de)可持續發(fa)展(zhan)披露。

這(zhe)種日益增加的壓(ya)力促(cu)使40大礦企定位(wei)為道德和可持(chi)續采(cai)購材料(liao)的全球(qiu)供應商(shang)，尤其是(shi)那些專注動力電池(chi)、太(tai)陽能(neng)電池(chi)板(ban)、風力渦輪機和其他(ta)技術的企業。中(zhong)國最大的煤炭上市企業計劃在十(shi)年內將其近一半的資本支(zhi)出轉向清潔能(neng)源。

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