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1.醫藥制造行業定義及產業鏈

01、醫藥行業(ye)背景分析

醫(yi)藥(yao)行(xing)業(ye)是我國國民(min)經濟的(de)(de)重要組成部分(fen)，是傳統產(chan)業(ye)和現代產(chan)業(ye)的(de)(de)結合，是一(yi)、二、三產(chan)業(ye)為一(yi)體的(de)(de)行(xing)業(ye)。廣義上，醫(yi)藥(yao)行(xing)業(ye)大體由(you)四大部分(fen)組成，以(yi)(yi)醫(yi)院以(yi)(yi)及(ji)其他(ta)醫(yi)療服(fu)務提供(gong)商組成的(de)(de)醫(yi)療服(fu)務板(ban)塊(kuai)；以(yi)(yi)藥(yao)企組成的(de)(de)藥(yao)品研(yan)發制(zhi)造板(ban)塊(kuai)；以(yi)(yi)經銷機(ji)構、藥(yao)店(dian)等組成的(de)(de)藥(yao)械流通板(ban)塊(kuai)；以(yi)(yi)NMPA、醫(yi)保局等組成監管部門(men)。

近(jin)年來，醫(yi)藥(yao)行(xing)(xing)業(ye)(ye)更是和(he)“大健康(kang)(kang)”緊密地聯系(xi)在(zai)一起(qi)。醫(yi)藥(yao)行(xing)(xing)業(ye)(ye)是“大健康(kang)(kang)”產(chan)(chan)業(ye)(ye)主要的(de)組成部分，也是大健康(kang)(kang)產(chan)(chan)業(ye)(ye)的(de)基(ji)石。醫(yi)藥(yao)制造行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)發展，將(jiang)極大地推動(dong)大健康(kang)(kang)產(chan)(chan)業(ye)(ye)的(de)前進。

2016年(nian)，國務院(yuan)印發《“健康(kang)中(zhong)國2030”規(gui)劃(hua)綱要》，“健康(kang)中(zhong)國”上(shang)升為國家(jia)戰略(lve)。近年(nian)來，大健康(kang)產業蓬勃發展，2021年(nian)大健康(kang)市場規(gui)模已(yi)達到13萬億元(yuan)。

一般而(er)言(yan)，大健(jian)(jian)康(kang)產(chan)業(ye)具體(ti)(ti)包括六大細分領域：一是以(yi)(yi)(yi)醫療(liao)服(fu)務(wu)機構為主(zhu)體(ti)(ti)的醫療(liao)產(chan)業(ye)；二是以(yi)(yi)(yi)藥品(pin)制(zhi)造(zao)為主(zhu)體(ti)(ti)的醫藥制(zhi)造(zao)產(chan)業(ye)；三是以(yi)(yi)(yi)保健(jian)(jian)食品(pin)、健(jian)(jian)康(kang)產(chan)品(pin)產(chan)銷為主(zhu)體(ti)(ti)的保健(jian)(jian)品(pin)產(chan)業(ye)；四是以(yi)(yi)(yi)健(jian)(jian)康(kang)檢測評估(gu)、咨詢服(fu)務(wu)、調理康(kang)復和保障促進(jin)等為主(zhu)體(ti)(ti)的健(jian)(jian)康(kang)管理服(fu)務(wu)產(chan)業(ye)；五是以(yi)(yi)(yi)養(yang)老市場為主(zhu)的健(jian)(jian)康(kang)養(yang)老產(chan)業(ye)；六是以(yi)(yi)(yi)醫療(liao)設備(bei)、醫療(liao)耗(hao)材(cai)等制(zhi)造(zao)為主(zhu)的醫療(liao)器(qi)械制(zhi)造(zao)產(chan)業(ye)。

除了(le)政(zheng)策推動，大健康產業(ye)的迅速發展(zhan)也和我國的人口(kou)結構和人民(min)生活方式轉變(bian)相關。截至2022年底，我國65歲(sui)以(yi)上人口(kou)數量已經(jing)占總人口(kou)數量的14.9% ，并且將會持續(xu)上升。人口(kou)老齡(ling)化(hua)為大健康產業(ye)帶來前所(suo)未有的機遇和挑戰。同樣，居民(min)可支配收入的提升也促進(jin)了(le)健康意識的提高。

假如說人口老齡化發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)趨(qu)勢和(he)現(xian)行政策引導是健康產(chan)業發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)趨(qu)勢的最大(da)(da)的驅(qu)動力，那(nei)2020年(nian)的新(xin)冠肺炎疫(yi)情則變成進(jin)一步(bu)刺激大(da)(da)健康消(xiao)費(fei)的催化劑。截至目前，中國抗原(yuan)檢測試劑盒市(shi)場規模或(huo)超千億(yi)，并且隨(sui)著輝瑞(rui)（Paxlovid)和(he)默(mo)沙東(Molnupiravir)口服特(te)效藥的問世，將進(jin)一步(bu)拉(la)動醫藥產(chan)業市(shi)場規模的提升。截止2021年(nian)，我(wo)國衛(wei)生總(zong)費(fei)用初(chu)步(bu)計算占我(wo)國GDP的比(bi)重(zhong)達(da)到(dao)6.7%， 這一比(bi)例相比(bi)美國（18.3%）、德國（12.8%）、英(ying)國（11.9%）等發(fa)(fa)(fa)達(da)國家存在明顯差距(ju)，所以我(wo)國大(da)(da)健康產(chan)業的發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)空間(jian)仍然巨(ju)大(da)(da)。

02、醫藥制造行業產(chan)業鏈

從產業(ye)(ye)鏈的分布看，醫藥(yao)(yao)(yao)制造業(ye)(ye)上游(you)為研發、種植、化(hua)工(gong)等行業(ye)(ye)；下游(you)為醫藥(yao)(yao)(yao)流通環(huan)節(jie)；中(zhong)游(you)為生(sheng)產制造環(huan)節(jie)，大(da)體分為化(hua)學藥(yao)(yao)(yao)品(pin)、現(xian)代(dai)中(zhong)藥(yao)(yao)(yao)和生(sheng)物技(ji)術藥(yao)(yao)(yao)物三個類別。

2、全球醫藥制造行業發展現狀

01、市場規模

全球(qiu)醫藥行業市場(chang)規模持續(xu)增長

生育(yu)率(lv)下降(jiang)和平均壽命提(ti)高(gao)導致全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)人口(kou)老(lao)齡化(hua)(hua)加劇，另外，創新類藥(yao)(yao)物在持續(xu)研(yan)發(fa)創新和推廣，因(yin)此，隨(sui)著全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)經濟的復(fu)蘇走強，預計全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)醫(yi)藥(yao)(yao)產業的市場規模(mo)將繼續(xu)穩定增(zeng)(zeng)長。Frost&Sullivan預測(ce)，2025年(nian)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)市場將達到(dao)17114億美(mei)元，復(fu)合年(nian)增(zeng)(zeng)長率(lv)為5.7%。全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)醫(yi)藥(yao)(yao)市場由(you)化(hua)(hua)學藥(yao)(yao)和生物藥(yao)(yao)兩大板塊組成，從收(shou)入構(gou)成來看，化(hua)(hua)學藥(yao)(yao)仍是全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)醫(yi)藥(yao)(yao)市場最大的組成部分。然而，在需(xu)求增(zeng)(zeng)長、技術進步、病(bing)人群(qun)體(ti)擴大、支付(fu)能力(li)提(ti)升等諸多因(yin)素的作用(yong)下，預計生物藥(yao)(yao)的市場增(zeng)(zeng)長速度將超過(guo)整體(ti)醫(yi)藥(yao)(yao)市場，2025年(nian)達到(dao)5301億美(mei)元，復(fu)合增(zeng)(zeng)長率(lv)達到(dao)12.2%。

02、區域結構

根(gen)據IQVIA預(yu)測，受諸多因素(su)驅動，全球藥品支出增速放緩，未來五年CAGR預(yu)計將(jiang)為3-6%，到2026年，市場總規(gui)模將(jiang)達到1.8萬億(yi)美(mei)元左(zuo)右。

在發(fa)達(da)國(guo)家，仿(fang)制藥(yao)和(he)生物仿(fang)制藥(yao)的(de)競爭以及(ji)專利生命周期將會(hui)抵(di)消(xiao)采用新(xin)療法帶(dai)來(lai)的(de)藥(yao)品支(zhi)出和(he)增(zeng)(zeng)長(chang)。美國(guo)市場(chang)未(wei)來(lai)五(wu)年(nian)(nian)(nian)的(de)復合增(zeng)(zeng)長(chang)率(lv)預計為0-3%，低于(yu)(yu)過去五(wu)年(nian)(nian)(nian)3.5%的(de)復合年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)率(lv)。日本，作為全球第三大醫藥(yao)市場(chang)，將醫藥(yao)降價(jia)政策從每(mei)兩年(nian)(nian)(nian)調整一次改為每(mei)年(nian)(nian)(nian)調整一次，預計其支(zhi)出將持平(ping)或下降。未(wei)來(lai)五(wu)年(nian)(nian)(nian)，歐洲的(de)支(zhi)出總額預計將增(zeng)(zeng)加510億(yi)美元，且更多的(de)側重于(yu)(yu)仿(fang)制藥(yao)和(he)生物仿(fang)制藥(yao)。

新興(xing)醫(yi)藥市(shi)場在中國的領導下(xia)能夠獲(huo)得更(geng)(geng)多由(you)跨國公司開(kai)發的新藥，且(qie)獲(huo)取時間更(geng)(geng)早(zao)，覆蓋人群更(geng)(geng)廣。但是，與之伴隨的是支出的控制(zhi)，預計中國到2026年(nian)年(nian)復(fu)合增長(chang)率將放(fang)緩至2.5-5.5%，但仍然會為新興(xing)醫(yi)藥市(shi)場帶來(lai)最大的絕對增長(chang)。

從Statista的數據(ju)可以看出(chu)，2016-2021年(nian)北美(mei)(mei)地區的市場份(fen)額一(yi)(yi)直(zhi)維(wei)持在40%以上，2021年(nian)北美(mei)(mei)地區占全球醫藥市場收(shou)入的近一(yi)(yi)半；歐(ou)洲和(he)日本(ben)市場近年(nian)來呈現(xian)萎縮趨(qu)勢，尤其是日本(ben)市場自2010年(nian)以來份(fen)額下(xia)降(jiang)了4.7%；非洲、亞(ya)洲和(he)澳大利亞(ya)在2019年(nian)后(hou)下(xia)降(jiang)趨(qu)勢明顯；中國市場近兩年(nian)呈增長趨(qu)勢。

03、市場集中度

根據(ju)美(mei)國制藥經理人雜(za)志（PharmExec）公布的(de)(de)2022年全(quan)球(qiu)制藥企(qi)業TOP50榜(bang)(bang)單（依據(ju)各家藥企(qi)的(de)(de)2021財年處(chu)方藥銷(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)進(jin)行排(pai)名）。50家企(qi)業2021年銷(xiao)售(shou)額(e)共計8558.96億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，較上年增長17.43%。輝瑞以(yi)720.43億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)銷(xiao)售(shou)額(e)躍居(ju)榜(bang)(bang)首，其(qi)(qi)中，368.53億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)銷(xiao)售(shou)額(e)來自新(xin)冠疫(yi)苗(miao)，且(qie)以(yi)高(gao)出第(di)二名170.02億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)差距遙(yao)遙(yao)領先(xian)；第(di)二是(shi)銷(xiao)售(shou)額(e)550.41億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)艾(ai)伯維，其(qi)(qi)旗(qi)艦產品Humira打(da)破了銷(xiao)售(shou)額(e)記錄(lu)；諾華排(pai)名第(di)三，由于(yu)重組其(qi)(qi)全(quan)球(qiu)業務將(jiang)制藥和(he)腫瘤(liu)學部門(men)合(he)并的(de)(de)計劃，導致三位高(gao)管(guan)離職，以(yi)及(ji)裁(cai)員；羅氏從(cong)第(di)一降至(zhi)第(di)五，但是(shi)其(qi)(qi)研發支出依舊強勁，僅次于(yu)輝瑞。

04、發展趨勢

（1）頭部企業并(bing)購活(huo)躍

醫(yi)藥行業的并(bing)購交易(yi)是實現行業內資源整合(he)、企業獲得持續增長和加快新藥研發效率的重要途徑。近年來，全球藥企紛紛通過并(bing)購重組或股權收購等方(fang)式，在(zai)市場(chang)規模增速放緩的時期，壯大實力。

據不完全統計，截至2022年全球TOP10藥企(qi)的并購總額已超過7000億美元，頭部企(qi)業并購交易市場(chang)活躍。僅輝瑞一家并購總數量達(da)36起，涉及金額達(da)1414.7億美元。

2019年百時美(mei)施貴寶以740億美(mei)元收購新基(ji)，將(jiang)全球最大的兩家癌癥藥物生產企業(ye)合二為(wei)一，成(cheng)為(wei)史上規模(mo)最大的制藥業(ye)并購案。

（2）研發向創(chuang)新藥轉移

在全球藥(yao)(yao)品總(zong)支出(chu)增速平緩的背景(jing)下，市場(chang)對新(xin)藥(yao)(yao)獲批帶(dai)來增長(chang)的渴望日(ri)益(yi)加強，伴隨著市場(chang)獨(du)占(zhan)期結束給醫藥(yao)(yao)企(qi)業帶(dai)來的壓力，首(shou)創新(xin)藥(yao)(yao)持續(xu)受(shou)到資(zi)本市場(chang)關注(zhu)。

全(quan)球藥(yao)(yao)企的重(zhong)心也在(zai)向(xiang)創新藥(yao)(yao)轉移，First-in-class藥(yao)(yao)物占(zhan)比不斷擴大。FDA在(zai)2022年批(pi)準上市的新藥(yao)(yao)中，有20種為First-in-class，占(zhan)比達(da)到54%。

（3）外包合作規(gui)模不斷(duan)擴大(da)

全(quan)球(qiu)CRO市(shi)(shi)場穩步擴容，到2024年(nian)將(jiang)接近千(qian)億(yi)美元(yuan)規(gui)模(mo)。隨著醫(yi)藥研發支(zhi)出增(zeng)加(jia)，醫(yi)藥研發外包需求增(zeng)長，全(quan)球(qiu)CRO市(shi)(shi)場規(gui)模(mo)將(jiang)持續擴容。根(gen)據Frost&Sullivan預(yu)測，2022年(nian)全(quan)球(qiu)CRO市(shi)(shi)場規(gui)模(mo)預(yu)計(ji)約為801億(yi)美元(yuan)，2024年(nian)預(yu)計(ji)約為960億(yi)美元(yuan)，2015-2022年(nian)CAGR為8.83%；2022-2024年(nian)CAGR為9.48%。FORTUNE預(yu)計(ji)全(quan)球(qiu)市(shi)(shi)場在2029年(nian)將(jiang)達到1634.8億(yi)美元(yuan)。

（4）科(ke)技(ji)發展投入(ru)促進行業發展

對(dui)于醫藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)(ye)來說，研發投入是影響醫藥(yao)(yao)研發產出的(de)主要影響因素之一。盡管COVID-19大流(liu)行(xing)對(dui)行(xing)業(ye)(ye)造成了一定的(de)干擾，但(dan)生命科(ke)學公司(si)一直堅持在廣(guang)泛(fan)的(de)疾(ji)病領域(yu)投資、推進創(chuang)新療法和疫苗研發。根據Evaluate Pharma統計，腫瘤(liu)學、免疫學和神經學在未來五年將是關(guan)鍵領域(yu)，到2025年，腫瘤(liu)和免疫學預(yu)計將以9-12%的(de)復合增長(chang)率(lv)增長(chang)。此外，制藥(yao)(yao)公司(si)與高科(ke)技公司(si)之間的(de)合作已(yi)成為(wei)現實(shi)。

全球(qiu)的(de)藥物研發正在逐漸(jian)升溫(wen)，這主要緣于在過(guo)去幾年里，癌癥(zheng)、糖尿病、認知障礙和(he)炎(yan)癥(zheng)等疾病治(zhi)(zhi)療(liao)領域中一些(xie)新分子(zi)藥物的(de)出現、診斷(duan)和(he)治(zhi)(zhi)療(liao)的(de)緊密結合、相輔相成，以(yi)及人們(men)對傳統商業模式（重視仿制藥品(pin)，而不重視未(wei)知罕見病的(de)治(zhi)(zhi)療(liao)藥物）依賴性(xing)的(de)下降等。

從2021年(nian)全球(qiu)藥品生產企(qi)業(ye)研發(fa)投入前(qian)十企(qi)業(ye)中可以看出，2021年(nian)研發(fa)投入最多的(de)(de)(de)是羅(luo)氏，總額為161億美元，較上年(nian)增(zeng)(zeng)長14%，尤其(qi)增(zeng)(zeng)加了對晚期腫瘤和(he)(he)(he)神經科學(xue)項目(mu)的(de)(de)(de)投資。居第(di)二(er)位的(de)(de)(de)是強生，研發(fa)費(fei)用(yong)為147億美元，同比增(zeng)(zeng)加21%，占(zhan)收入比重的(de)(de)(de)16%。在(zai)2021年(nian)，賽(sai)諾(nuo)菲不在(zai)研發(fa)費(fei)用(yong)TOP10企(qi)業(ye)中，取而(er)代之的(de)(de)(de)是阿斯利康(kang)，且從藥企(qi)研發(fa)費(fei)用(yong)增(zeng)(zeng)長率和(he)(he)(he)占(zhan)比來看，阿斯利康(kang)均(jun)位列第(di)一。輝(hui)瑞(rui)和(he)(he)(he)強生不僅占(zhan)據研發(fa)費(fei)用(yong)前(qian)三，研發(fa)費(fei)用(yong)增(zeng)(zeng)長率也在(zai)前(qian)三。值得注意(yi)的(de)(de)(de)是，艾(ai)伯維、諾(nuo)華和(he)(he)(he)默克的(de)(de)(de)研發(fa)費(fei)用(yong)在(zai)2021年(nian)出現負增(zeng)(zeng)長。

3、中國醫藥制造行業發展現狀

醫(yi)藥行(xing)業是(shi)我(wo)國國民(min)經濟的(de)重(zhong)要組成部分(fen)，是(shi)傳統產業和現代產業的(de)結(jie)合，是(shi)一、二、三產業為(wei)一體的(de)行(xing)業。中國作為(wei)世界(jie)上人(ren)口(kou)數量最多的(de)國家，龐(pang)大的(de)人(ren)口(kou)規模帶來(lai)不可小覷的(de)醫(yi)療衛生市(shi)場需求(qiu)。

隨(sui)著我國(guo)經濟(ji)的(de)持(chi)(chi)續增長、人民生(sheng)活水(shui)平的(de)不斷提高、醫(yi)療保(bao)障(zhang)制(zhi)(zhi)度的(de)逐漸完善、人口老齡化問題的(de)日益突出、醫(yi)療體制(zhi)(zhi)改革的(de)持(chi)(chi)續推進，我國(guo)醫(yi)療衛生(sheng)費用支出逐年(nian)提高，醫(yi)藥制(zhi)(zhi)造業整(zheng)體處于持(chi)(chi)續快速(su)發展階(jie)段。

01、市場規模

醫(yi)藥(yao)行業是集高(gao)附(fu)加(jia)值和社會(hui)效益于一(yi)體(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)新技術(shu)產業，我(wo)國(guo)(guo)也一(yi)直將醫(yi)療(liao)產業作為(wei)重點支柱(zhu)產業予以扶持。隨(sui)著經濟(ji)發(fa)展和居民生活水平(ping)的(de)(de)(de)(de)(de)提高(gao)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)成為(wei)僅次于美國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)全球第(di)二大(da)藥(yao)品消費市(shi)(shi)(shi)場。在中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)高(gao)速(su)發(fa)展和醫(yi)療(liao)需求(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)共同影響下，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)藥(yao)市(shi)(shi)(shi)場保(bao)持著較高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)增速(su)，2017至2021年(nian)(nian)(nian)市(shi)(shi)(shi)場規模年(nian)(nian)(nian)復合增長率為(wei)2.7%，2021年(nian)(nian)(nian)達到16000萬億元(yuan)。隨(sui)著國(guo)(guo)家推進藥(yao)品附(fu)條件上市(shi)(shi)(shi)和優先(xian)審評審批(pi)等制度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)實行，以及不斷(duan)擴大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)醫(yi)保(bao)支持力度(du)，根據Frost&Sullivan預測，未來五(wu)年(nian)(nian)(nian)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)藥(yao)市(shi)(shi)(shi)場將會(hui)以9.6%的(de)(de)(de)(de)(de)復合年(nian)(nian)(nian)增長率持續(xu)增長，于2025年(nian)(nian)(nian)達到人民幣(bi)22873億元(yuan)，2030年(nian)(nian)(nian)達到人民幣(bi)29911億元(yuan)。

02、行業成長性

（1）醫藥工(gong)業增(zeng)加值增(zeng)速放緩(huan)

2022年(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)(yi)藥(yao)制(zhi)(zhi)造業(ye)發展增(zeng)速(su)大幅下(xia)降(jiang)。截至(zhi)2022年(nian)12月，醫(yi)(yi)藥(yao)制(zhi)(zhi)造業(ye)規(gui)模以(yi)上(shang)(shang)工(gong)業(ye)增(zeng)加值(zhi)(zhi)累計同比(bi)增(zeng)速(su)為-3.4%。實(shi)際上(shang)(shang)，中(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)(yi)藥(yao)制(zhi)(zhi)造業(ye)規(gui)模以(yi)上(shang)(shang)工(gong)業(ye)增(zeng)加值(zhi)(zhi)累計增(zeng)速(su)在(zai)2022年(nian)1月至(zhi)2月以(yi)12.9%的高速(su)在(zai)增(zeng)長。但是，由于全國(guo)(guo)疫(yi)情在(zai)二、三季度多點爆發，導(dao)致(zhi)部分地區的疫(yi)情防控(kong)形勢嚴峻，對醫(yi)(yi)藥(yao)產業(ye)研發、生產以(yi)及進出口(kou)等造成較大沖擊(ji)，使得(de)醫(yi)(yi)藥(yao)制(zhi)(zhi)造業(ye)規(gui)模以(yi)上(shang)(shang)工(gong)業(ye)增(zeng)加值(zhi)(zhi)累計增(zeng)速(su)進入負增(zeng)長，并(bing)持續下(xia)降(jiang)。第四季度，伴隨新冠肺炎降(jiang)級為“乙類乙管”，醫(yi)(yi)藥(yao)制(zhi)(zhi)造業(ye)規(gui)模以(yi)上(shang)(shang)工(gong)業(ye)增(zeng)加值(zhi)(zhi)累計同比(bi)增(zeng)速(su)下(xia)降(jiang)趨勢放緩。

（2）主營業務收入緩慢(man)增長

2015-2017年(nian)我國醫藥(yao)制造(zao)行(xing)業規模以(yi)上(shang)工業企業主營業務收入不斷提升，但增(zeng)速逐步下降(jiang)(jiang)，2017年(nian)達(da)到28186億元。2017年(nian)到2018有一定(ding)降(jiang)(jiang)低，但2018年(nian)以(yi)后整體呈上(shang)升趨勢(shi)。

總體(ti)而言(yan)，我(wo)國醫(yi)藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)行業(ye)(ye)主營業(ye)(ye)務收(shou)入情況較好(hao)。不過我(wo)們也發現，在經歷了(le)一(yi)段時間的(de)高速發展后，2018和2019年的(de)醫(yi)藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)由于(yu)受(shou)到(dao)一(yi)系列政策調控和企業(ye)(ye)轉(zhuan)型的(de)影響，收(shou)入出(chu)現了(le)下滑(hua)的(de)情況。未(wei)來，醫(yi)藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)企業(ye)(ye)應關注提升可(ke)持續發展的(de)能力。

（3）投融(rong)資(zi)規(gui)模(mo)擴大(da)

在鼓(gu)勵自主創新(xin)、提升仿制藥質量、支持國際化等一(yi)系列政策(ce)引(yin)導下，制藥企業加(jia)大了新(xin)藥研發、一(yi)致性評價和歐美認證(zheng)等創新(xin)投入，并引(yin)入外部投資支持。

2019年(nian)，中(zhong)國(guo)醫療(liao)健(jian)康產(chan)業(ye)投(tou)(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)金額為1030億元，較上年(nian)同(tong)(tong)比(bi)下降20.2%；2020年(nian)，中(zhong)國(guo)醫療(liao)健(jian)康產(chan)業(ye)投(tou)(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)金額為1627億元，較上年(nian)同(tong)(tong)比(bi)增長58%。投(tou)(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)規模的不斷擴大，象(xiang)征著市(shi)場(chang)(chang)對醫藥(yao)行業(ye)的預期看好。2021年(nian)，在(zai)(zai)醫藥(yao)健(jian)康領域，無論是(shi)企業(ye)融(rong)(rong)(rong)資(zi)需求還是(shi)資(zi)本投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)熱情都十分高(gao)漲，尤(you)其是(shi)在(zai)(zai)器械和(he)藥(yao)品創新上。但是(shi)，受國(guo)內下半年(nian)低迷的防疫措施和(he)首輪新冠變異(yi)毒株的沖(chong)擊，2022年(nian)投(tou)(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)市(shi)場(chang)(chang)回(hui)歸正(zheng)常水平(ping)，投(tou)(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)整體(ti)趨于(yu)冷靜，且2021年(nian)投(tou)(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)火爆存在(zai)(zai)估值過高(gao)的問題，也使得2022年(nian)數字(zi)健(jian)康企業(ye)融(rong)(rong)(rong)資(zi)放緩。

（4）潛(qian)在市場空(kong)間巨大

衛生總費用占我(wo)國(guo)GDP的(de)比(bi)重不斷(duan)提升，從(cong)2010年的(de)4.9%增長至2021年的(de)6.7%，與此同時(shi)，我(wo)國(guo)衛生支(zhi)出規模也在(zai)不斷(duan)擴大。但是這一比(bi)例(li)與美(mei)國(guo)（18.3%）、德(de)國(guo)（12.8%）、英國(guo)（11.9%）等(deng)發達國(guo)家(jia)之間(jian)仍存(cun)在(zai)明(ming)顯差距，中國(guo)醫(yi)藥潛在(zai)市場空間(jian)很大。

03、行業盈利性

行業總體盈利性較高

我國(guo)醫(yi)藥(yao)工業(ye)(ye)(ye)整(zheng)體發展態勢良好，醫(yi)藥(yao)制造業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)利潤總額呈增長(chang)的趨(qu)勢，2018年和(he)(he)2019年有(you)所下滑，主要是由于醫(yi)療體系改革造成的階段性調整(zheng)。2020年和(he)(he)2021年受疫情(qing)影響市場藥(yao)品需求擴大，行業(ye)(ye)(ye)規模增速(su)較快，總資(zi)產增長(chang)率均超過(guo)10%。截至(zhi)2022年5月，我國(guo)醫(yi)藥(yao)制造行業(ye)(ye)(ye)資(zi)產總計(ji)為45290.8億元，同比增長(chang)3.94%。

2016年，醫藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)由于受到一系列政策調控(kong)和(he)(he)企(qi)業(ye)(ye)轉型的(de)影響，藥(yao)品價格受到嚴格監管和(he)(he)控(kong)制(zhi)，行業(ye)(ye)整體(ti)營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)(ru)出現下滑，隨后(hou)市場競(jing)爭環境改善，營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)(ru)逐漸(jian)恢復增長趨勢，2021年中國(guo)醫藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)的(de)營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)(ru)為(wei)(wei)29288.5億(yi)元，利(li)潤(run)總額為(wei)(wei)6271.4億(yi)元，利(li)潤(run)率為(wei)(wei)21.4%，截至(zhi)2022年5月，我國(guo)醫藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)2022年利(li)潤(run)率為(wei)(wei)15.9%。

醫(yi)(yi)藥(yao)制(zhi)(zhi)(zhi)造(zao)業作(zuo)為(wei)周期(qi)性弱，政策性強的(de)(de)(de)行業，在(zai)新(xin)一輪醫(yi)(yi)改政策的(de)(de)(de)支持(chi)下(xia)，一定會更(geng)多關注研發(fa)。研發(fa)新(xin)藥(yao)帶來(lai)的(de)(de)(de)高(gao)回報預計會是下(xia)一階(jie)段醫(yi)(yi)藥(yao)制(zhi)(zhi)(zhi)藥(yao)業企業利潤的(de)(de)(de)助(zhu)推器(qi)。伴(ban)隨著越來(lai)越多自(zi)主(zhu)研發(fa)新(xin)藥(yao)的(de)(de)(de)上市，醫(yi)(yi)藥(yao)制(zhi)(zhi)(zhi)造(zao)業將會逐漸告別之前(qian)的(de)(de)(de)盈(ying)利模式，轉(zhuan)移到創(chuang)新(xin)助(zhu)推、更(geng)加可持(chi)續的(de)(de)(de)模式當中去。

04、競爭格局

（1）行(xing)業(ye)壁壘不斷提高

首先是(shi)嚴(yan)格的(de)行業(ye)(ye)準(zhun)入及政(zheng)策(ce)性壁壘(lei)。由于(yu)藥品的(de)使用(yong)直接(jie)關系到人民的(de)生命健康，因此，國家(jia)在行業(ye)(ye)準(zhun)入、生產經營等方面制(zhi)訂(ding)了(le)一系列(lie)法(fa)律、法(fa)規，以(yi)加強對藥品行業(ye)(ye)的(de)監管，在客觀上構成了(le)進入本行業(ye)(ye)的(de)政(zheng)策(ce)性壁壘(lei)。

其次是技(ji)術(shu)(shu)壁(bi)(bi)壘和資(zi)(zi)金(jin)壁(bi)(bi)壘。醫(yi)藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)是高(gao)(gao)技(ji)術(shu)(shu)、高(gao)(gao)風險、高(gao)(gao)投(tou)入(ru)的行(xing)業(ye)。新藥(yao)(yao)從研究開(kai)發、臨床試(shi)驗、試(shi)生產到最終(zhong)產品市場開(kai)發和產品推廣，各(ge)環節均需(xu)投(tou)入(ru)大量資(zi)(zi)金(jin)、技(ji)術(shu)(shu)等資(zi)(zi)源，對研發人員的技(ji)術(shu)(shu)水(shui)平、經(jing)驗積累(lei)等綜合素質有很(hen)高(gao)(gao)要求。同時藥(yao)(yao)品的生產也需(xu)要眾多專用(yong)設備，目前(qian)仍有許多重要儀器設備依(yi)賴進口(kou)，費用(yong)昂貴。隨著我國(guo)醫(yi)藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)發展(zhan)日益(yi)規范，醫(yi)藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)已經(jing)發展(zhan)成為技(ji)術(shu)(shu)密集(ji)和資(zi)(zi)金(jin)密集(ji)型行(xing)業(ye)，進入(ru)醫(yi)藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)的企業(ye)需(xu)具備成熟的技(ji)術(shu)(shu)和雄厚的資(zi)(zi)金(jin)。

最后(hou)是(shi)(shi)市場壁壘和(he)品(pin)(pin)牌壁壘。由于醫藥產(chan)品(pin)(pin)是(shi)(shi)一類(lei)特殊的(de)(de)商品(pin)(pin)，直接(jie)關系(xi)到(dao)使用者的(de)(de)生命健康。在消費過(guo)程(cheng)中，人們(men)往往會選擇知名度(du)較高、質量(liang)較好的(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)，所以醫藥企(qi)(qi)業品(pin)(pin)牌需要經過(guo)產(chan)品(pin)(pin)研發和(he)創新(xin)、生產(chan)質量(liang)管理、專業營銷與市場拓(tuo)展等多方面、長時(shi)間(jian)的(de)(de)發展與積累才能形成。因此，新(xin)進入的(de)(de)企(qi)(qi)業很難在短時(shi)間(jian)內(nei)形成品(pin)(pin)牌影響力，藥品(pin)(pin)生產(chan)企(qi)(qi)業的(de)(de)品(pin)(pin)牌、信(xin)譽(yu)度(du)和(he)客戶(hu)基礎(chu)均是(shi)(shi)進入醫藥行業的(de)(de)障礙。

（2）行業(ye)集中(zhong)度穩中(zhong)有升

從行業(ye)(ye)(ye)格(ge)局上來看，由于醫藥(yao)(yao)制造行業(ye)(ye)(ye)受到(dao)監管力度(du)(du)高、生產難度(du)(du)大等壁壘因素的影(ying)響(xiang)，目前行業(ye)(ye)(ye)正在(zai)逐漸轉型(xing)。產業(ye)(ye)(ye)布局結構調整效果顯現。百強制藥(yao)(yao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的貢獻度(du)(du)不斷(duan)增(zeng)加，規模(mo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)市(shi)場集中度(du)(du)明(ming)顯提高。總體而言，經濟環境(jing)對醫藥(yao)(yao)制造行業(ye)(ye)(ye)的發展起到(dao)了良好的促進作(zuo)用。

2021年，中(zhong)國醫藥(yao)工(gong)業(ye)(ye)百(bai)(bai)強(qiang)(qiang)的(de)(de)(de)上榜門檻躍(yue)升(sheng)至31.4億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅為(wei)(wei)12.9%。百(bai)(bai)強(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)營(ying)(ying)收規模首破萬億(yi)達(da)(da)到(dao)10762億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)19.4%，超(chao)過(guo)全(quan)(quan)(quan)部(bu)醫藥(yao)工(gong)業(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)整體增(zeng)(zeng)速0.3個百(bai)(bai)分點(dian)(dian)，為(wei)(wei)這(zhe)一年國內經濟(ji)快(kuai)速復蘇(su)、滿足(zu)人民健康需求(qiu)做出(chu)(chu)了有力(li)支(zhi)撐。強(qiang)(qiang)勁的(de)(de)(de)營(ying)(ying)收也使百(bai)(bai)強(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)利(li)潤總額顯著(zhu)增(zeng)(zeng)加，達(da)(da)到(dao)2842.1億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)加54.7%。同時，百(bai)(bai)強(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)主營(ying)(ying)業(ye)(ye)務收入在醫藥(yao)工(gong)業(ye)(ye)全(quan)(quan)(quan)部(bu)營(ying)(ying)收中(zhong)的(de)(de)(de)比(bi)(bi)重為(wei)(wei)32.6%，占(zhan)比(bi)(bi)接近1/3，與(yu)五年前的(de)(de)(de)23%相比(bi)(bi)，百(bai)(bai)強(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)2021年的(de)(de)(de)集(ji)中(zhong)度(du)已增(zeng)(zeng)長(chang)近10個百(bai)(bai)分點(dian)(dian)。百(bai)(bai)強(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)在這(zhe)一年加大(da)(da)了新冠疫苗、檢測(ce)試劑、防(fang)護(hu)用品等(deng)疫情相關(guan)產(chan)品的(de)(de)(de)開發，并取得突(tu)出(chu)(chu)成效(xiao)，為(wei)(wei)全(quan)(quan)(quan)球抗疫作(zuo)出(chu)(chu)巨大(da)(da)貢獻，也是其營(ying)(ying)收利(li)潤突(tu)破性(xing)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)重要推動力(li)。

疫情(qing)前，受政策控制(zhi)和行(xing)業(ye)嚴格(ge)監管的影(ying)響，我國醫藥(yao)制(zhi)造業(ye)企(qi)業(ye)單位數量較(jiao)為穩定(ding)，研發能力較(jiao)弱(ruo)的中小(xiao)型企(qi)業(ye)逐漸退出市場，2020年(nian)疫情(qing)席(xi)卷(juan)全球，市場迫切需要大量藥(yao)品和疫苗(miao)研發，企(qi)業(ye)數量開始增長，截止2022年(nian)5月我國醫藥(yao)制(zhi)造業(ye)企(qi)業(ye)有(you)8677家。

（3）中國醫藥企業競爭(zheng)能力逐漸增強

從全球制藥企(qi)業TOP50榜單里看中國企(qi)業的發展情況：

2022年(nian)(nian)榜(bang)單中(zhong)，2021年(nian)(nian)新(xin)上榜(bang)的云南白藥(yao)跌(die)出50強。中(zhong)國(guo)(guo)恒(heng)瑞醫藥(yao)、中(zhong)國(guo)(guo)生物制(zhi)藥(yao)、上海醫藥(yao)、石藥(yao)集團(tuan)4家企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)上榜(bang)，分別位(wei)列(lie)第32、40、41和(he)43。其(qi)中(zhong)，恒(heng)瑞醫藥(yao)較去年(nian)(nian)上升6名，其(qi)2021年(nian)(nian)銷售額(e)為52.03億美元(yuan)，同比增加(jia)23.79%；研(yan)發費用(yong)9.29億美元(yuan)，也(ye)是上榜(bang)中(zhong)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)中(zhong)研(yan)發投入最(zui)多的企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)。中(zhong)國(guo)(guo)生物制(zhi)藥(yao)排(pai)名保(bao)持不變，銷售額(e)為42.06億美元(yuan)。上海醫藥(yao)和(he)石藥(yao)集團(tuan)均上升一位(wei)。這是自(zi)2019年(nian)(nian)TOP50榜(bang)單中(zhong)首次出現中(zhong)國(guo)(guo)以來，中(zhong)國(guo)(guo)藥(yao)企(qi)(qi)(qi)(qi)的最(zui)好成績，表明中(zhong)國(guo)(guo)藥(yao)企(qi)(qi)(qi)(qi)具備發展潛力，且逐漸顯現其(qi)競爭力。

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