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1.醫藥制造行業定義及產業鏈

01、醫藥行業背(bei)景分(fen)析

醫藥(yao)(yao)(yao)行業(ye)是(shi)我國(guo)國(guo)民經(jing)濟的(de)重(zhong)要(yao)組(zu)成(cheng)部(bu)分，是(shi)傳統產(chan)業(ye)和(he)現代(dai)產(chan)業(ye)的(de)結合，是(shi)一(yi)、二、三產(chan)業(ye)為一(yi)體的(de)行業(ye)。廣義上，醫藥(yao)(yao)(yao)行業(ye)大體由四大部(bu)分組(zu)成(cheng)，以醫院以及其他醫療服務(wu)提供商組(zu)成(cheng)的(de)醫療服務(wu)板(ban)塊(kuai)；以藥(yao)(yao)(yao)企組(zu)成(cheng)的(de)藥(yao)(yao)(yao)品(pin)研(yan)發(fa)制造板(ban)塊(kuai)；以經(jing)銷機構、藥(yao)(yao)(yao)店等組(zu)成(cheng)的(de)藥(yao)(yao)(yao)械流(liu)通板(ban)塊(kuai)；以NMPA、醫保局等組(zu)成(cheng)監管部(bu)門。

近年來，醫藥行(xing)業(ye)更(geng)是和“大(da)健(jian)康(kang)”緊密地聯系在一起。醫藥行(xing)業(ye)是“大(da)健(jian)康(kang)”產(chan)業(ye)主要的組成(cheng)部分，也(ye)是大(da)健(jian)康(kang)產(chan)業(ye)的基石。醫藥制造行(xing)業(ye)的發展(zhan)，將極大(da)地推動大(da)健(jian)康(kang)產(chan)業(ye)的前進。

2016年，國務院印發《“健(jian)(jian)康中(zhong)國2030”規劃綱要(yao)》，“健(jian)(jian)康中(zhong)國”上升為國家戰略(lve)。近年來，大健(jian)(jian)康產業蓬勃發展(zhan)，2021年大健(jian)(jian)康市(shi)場規模已達到13萬億元。

一般(ban)而言，大健(jian)康(kang)產(chan)(chan)(chan)業(ye)具體(ti)包(bao)括六(liu)大細分領域：一是(shi)以(yi)醫(yi)療服務機構為(wei)(wei)主(zhu)體(ti)的(de)醫(yi)療產(chan)(chan)(chan)業(ye)；二是(shi)以(yi)藥品制造(zao)(zao)為(wei)(wei)主(zhu)體(ti)的(de)醫(yi)藥制造(zao)(zao)產(chan)(chan)(chan)業(ye)；三是(shi)以(yi)保(bao)健(jian)食品、健(jian)康(kang)產(chan)(chan)(chan)品產(chan)(chan)(chan)銷為(wei)(wei)主(zhu)體(ti)的(de)保(bao)健(jian)品產(chan)(chan)(chan)業(ye)；四是(shi)以(yi)健(jian)康(kang)檢(jian)測評估、咨詢服務、調(diao)理(li)康(kang)復和保(bao)障促進等為(wei)(wei)主(zhu)體(ti)的(de)健(jian)康(kang)管理(li)服務產(chan)(chan)(chan)業(ye)；五是(shi)以(yi)養老市場(chang)為(wei)(wei)主(zhu)的(de)健(jian)康(kang)養老產(chan)(chan)(chan)業(ye)；六(liu)是(shi)以(yi)醫(yi)療設備、醫(yi)療耗材(cai)等制造(zao)(zao)為(wei)(wei)主(zhu)的(de)醫(yi)療器械(xie)制造(zao)(zao)產(chan)(chan)(chan)業(ye)。

除了(le)政策推動，大(da)健(jian)(jian)康(kang)產業的迅速發展(zhan)也(ye)和我(wo)國的人口結構和人民(min)生活方式轉變(bian)相關。截至(zhi)2022年底，我(wo)國65歲(sui)以上人口數量(liang)已經占(zhan)總人口數量(liang)的14.9% ，并且將會持續(xu)上升。人口老齡化為大(da)健(jian)(jian)康(kang)產業帶(dai)來(lai)前所(suo)未(wei)有(you)的機遇和挑戰。同樣(yang)，居民(min)可支配收入(ru)的提升也(ye)促進(jin)了(le)健(jian)(jian)康(kang)意(yi)識的提高。

假如說人口(kou)老齡化(hua)發展(zhan)趨(qu)勢和現行(xing)政策引導是健(jian)(jian)康(kang)產業(ye)發展(zhan)趨(qu)勢的(de)最大(da)的(de)驅動力(li)，那2020年的(de)新冠肺炎疫(yi)情則變成(cheng)進一步刺激大(da)健(jian)(jian)康(kang)消(xiao)費的(de)催(cui)化(hua)劑。截至(zhi)目前，中國抗原檢(jian)測試劑盒市(shi)(shi)場(chang)規(gui)模或超(chao)千億，并且隨著輝瑞（Paxlovid)和默沙東(Molnupiravir)口(kou)服(fu)特效(xiao)藥的(de)問世，將(jiang)進一步拉動醫(yi)藥產業(ye)市(shi)(shi)場(chang)規(gui)模的(de)提升。截止2021年，我(wo)國衛生總費用初(chu)步計算占(zhan)我(wo)國GDP的(de)比(bi)重達(da)(da)到6.7%， 這一比(bi)例(li)相比(bi)美國（18.3%）、德國（12.8%）、英國（11.9%）等(deng)發達(da)(da)國家存在明(ming)顯差距，所以我(wo)國大(da)健(jian)(jian)康(kang)產業(ye)的(de)發展(zhan)空(kong)間仍(reng)然巨(ju)大(da)。

02、醫藥制(zhi)造行業產業鏈

從產業(ye)鏈(lian)的分(fen)布看，醫(yi)藥(yao)制造(zao)業(ye)上游為研發、種植、化(hua)工等行業(ye)；下游為醫(yi)藥(yao)流通環(huan)節(jie)；中游為生產制造(zao)環(huan)節(jie)，大體(ti)分(fen)為化(hua)學藥(yao)品、現代(dai)中藥(yao)和生物技術藥(yao)物三個類(lei)別。

2、全球醫藥制造行業發展現狀

01、市場規模

全(quan)球醫藥行業市場規模(mo)持續增長

生(sheng)(sheng)育率下(xia)降和平均壽命(ming)提高(gao)導致(zhi)全球(qiu)(qiu)人口老齡化加劇，另外，創新類藥(yao)(yao)物在持(chi)續研發創新和推廣，因(yin)此，隨著全球(qiu)(qiu)經濟的(de)復(fu)蘇走(zou)強(qiang)，預計(ji)全球(qiu)(qiu)醫(yi)藥(yao)(yao)產(chan)業的(de)市(shi)場(chang)(chang)規模將(jiang)(jiang)繼(ji)續穩定增(zeng)長(chang)(chang)。Frost&Sullivan預測，2025年(nian)(nian)全球(qiu)(qiu)市(shi)場(chang)(chang)將(jiang)(jiang)達(da)到(dao)17114億(yi)美元，復(fu)合年(nian)(nian)增(zeng)長(chang)(chang)率為(wei)5.7%。全球(qiu)(qiu)醫(yi)藥(yao)(yao)市(shi)場(chang)(chang)由化學藥(yao)(yao)和生(sheng)(sheng)物藥(yao)(yao)兩大(da)板塊組成，從收(shou)入構成來看，化學藥(yao)(yao)仍是全球(qiu)(qiu)醫(yi)藥(yao)(yao)市(shi)場(chang)(chang)最大(da)的(de)組成部分(fen)。然而(er)，在需求增(zeng)長(chang)(chang)、技(ji)術進步、病人群體擴(kuo)大(da)、支付能力(li)提升等諸多因(yin)素(su)的(de)作用下(xia)，預計(ji)生(sheng)(sheng)物藥(yao)(yao)的(de)市(shi)場(chang)(chang)增(zeng)長(chang)(chang)速度將(jiang)(jiang)超過整(zheng)體醫(yi)藥(yao)(yao)市(shi)場(chang)(chang)，2025年(nian)(nian)達(da)到(dao)5301億(yi)美元，復(fu)合增(zeng)長(chang)(chang)率達(da)到(dao)12.2%。

02、區域結構

根據IQVIA預測，受諸(zhu)多因素驅動(dong)，全球藥品(pin)支出增速放(fang)緩，未來五年CAGR預計將為(wei)3-6%，到2026年，市場總規模(mo)將達到1.8萬億美元左右。

在發達國(guo)家(jia)，仿(fang)制(zhi)藥和(he)生(sheng)物(wu)仿(fang)制(zhi)藥的(de)競爭以(yi)及(ji)專(zhuan)利生(sheng)命周期(qi)將會抵消采用(yong)新療法(fa)帶來(lai)(lai)的(de)藥品(pin)支出和(he)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)。美國(guo)市場(chang)未來(lai)(lai)五(wu)年的(de)復(fu)合增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)率預(yu)計(ji)(ji)為(wei)0-3%，低于過去(qu)五(wu)年3.5%的(de)復(fu)合年增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)率。日本，作(zuo)為(wei)全球第三大醫藥市場(chang)，將醫藥降(jiang)價政策從每兩(liang)年調整(zheng)一(yi)次改為(wei)每年調整(zheng)一(yi)次，預(yu)計(ji)(ji)其支出將持(chi)平或(huo)下降(jiang)。未來(lai)(lai)五(wu)年，歐洲的(de)支出總額預(yu)計(ji)(ji)將增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)510億美元，且更多的(de)側(ce)重(zhong)于仿(fang)制(zhi)藥和(he)生(sheng)物(wu)仿(fang)制(zhi)藥。

新興醫藥(yao)(yao)市(shi)場在中國(guo)的(de)(de)(de)(de)領導下能夠獲得(de)更(geng)多由跨國(guo)公司開發的(de)(de)(de)(de)新藥(yao)(yao)，且獲取(qu)時間更(geng)早，覆蓋人(ren)群更(geng)廣。但是(shi)，與(yu)之伴隨的(de)(de)(de)(de)是(shi)支出的(de)(de)(de)(de)控制，預(yu)計中國(guo)到2026年(nian)(nian)年(nian)(nian)復(fu)合增(zeng)長率將(jiang)放緩至2.5-5.5%，但仍然會(hui)為新興醫藥(yao)(yao)市(shi)場帶(dai)來最大的(de)(de)(de)(de)絕對增(zeng)長。

從Statista的(de)數據可(ke)以(yi)看出，2016-2021年(nian)(nian)北(bei)美地(di)區的(de)市(shi)(shi)場(chang)份(fen)額一直維持(chi)在(zai)40%以(yi)上，2021年(nian)(nian)北(bei)美地(di)區占全球醫(yi)藥市(shi)(shi)場(chang)收入的(de)近(jin)一半；歐洲(zhou)和日(ri)本市(shi)(shi)場(chang)近(jin)年(nian)(nian)來呈(cheng)現(xian)萎縮趨勢(shi)，尤其(qi)是日(ri)本市(shi)(shi)場(chang)自2010年(nian)(nian)以(yi)來份(fen)額下降了(le)4.7%；非洲(zhou)、亞(ya)洲(zhou)和澳大利亞(ya)在(zai)2019年(nian)(nian)后(hou)下降趨勢(shi)明(ming)顯(xian)；中國市(shi)(shi)場(chang)近(jin)兩年(nian)(nian)呈(cheng)增(zeng)長趨勢(shi)。

03、市場集中度

根據(ju)(ju)美(mei)國制藥經理人雜志（PharmExec）公布的2022年(nian)全(quan)球(qiu)制藥企業(ye)TOP50榜單(dan)（依據(ju)(ju)各家藥企的2021財年(nian)處方藥銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)收入進行(xing)排名）。50家企業(ye)2021年(nian)銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)額(e)共計8558.96億(yi)(yi)美(mei)元，較(jiao)上(shang)年(nian)增長(chang)17.43%。輝瑞以720.43億(yi)(yi)美(mei)元的銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)額(e)躍居榜首，其中(zhong)，368.53億(yi)(yi)美(mei)元的銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)額(e)來(lai)自新冠疫(yi)苗，且(qie)以高出(chu)第(di)二(er)名170.02億(yi)(yi)美(mei)元的差(cha)距遙(yao)(yao)遙(yao)(yao)領先；第(di)二(er)是銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)額(e)550.41億(yi)(yi)美(mei)元的艾伯維，其旗艦產品Humira打破了銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)額(e)記錄；諾(nuo)華排名第(di)三，由(you)于(yu)重組其全(quan)球(qiu)業(ye)務將制藥和腫瘤(liu)學(xue)部門合(he)并的計劃，導致三位高管離職，以及裁員；羅氏從第(di)一降(jiang)至(zhi)第(di)五，但是其研發支(zhi)出(chu)依舊強勁，僅次于(yu)輝瑞。

04、發展趨勢

（1）頭部企業并購活躍

醫(yi)藥(yao)行業的(de)(de)并(bing)購交易(yi)是(shi)實現(xian)行業內資源整合、企業獲得持(chi)續增長和(he)加快新藥(yao)研(yan)發(fa)效率的(de)(de)重要途徑。近年來，全球藥(yao)企紛(fen)紛(fen)通過并(bing)購重組(zu)或(huo)股權(quan)收購等方(fang)式，在市場規模(mo)增速放(fang)緩(huan)的(de)(de)時期，壯(zhuang)大(da)實力。

據(ju)不完(wan)全統(tong)計，截至2022年全球TOP10藥(yao)企的(de)并(bing)(bing)購(gou)總(zong)額(e)已(yi)超過7000億美(mei)元(yuan)，頭部(bu)企業并(bing)(bing)購(gou)交(jiao)易市(shi)場(chang)活躍。僅輝瑞一家并(bing)(bing)購(gou)總(zong)數(shu)量達36起，涉(she)及金額(e)達1414.7億美(mei)元(yuan)。

2019年百(bai)時(shi)美(mei)施(shi)貴寶以740億美(mei)元收購新基，將全球最(zui)大的(de)(de)兩(liang)家(jia)癌(ai)癥藥物生(sheng)產企(qi)業合二(er)為一，成為史上規模最(zui)大的(de)(de)制藥業并購案。

（2）研發向創新藥轉移

在全球藥(yao)品總支(zhi)出增速平(ping)緩的背景(jing)下，市(shi)場(chang)(chang)對(dui)新(xin)藥(yao)獲批帶(dai)(dai)來(lai)增長的渴望日益加強，伴隨著市(shi)場(chang)(chang)獨占期結(jie)束給(gei)醫藥(yao)企業帶(dai)(dai)來(lai)的壓力，首創(chuang)新(xin)藥(yao)持續(xu)受到資本市(shi)場(chang)(chang)關注。

全球藥(yao)企的重心(xin)也在(zai)(zai)向(xiang)創(chuang)新藥(yao)轉移(yi)，First-in-class藥(yao)物占(zhan)比不斷擴大。FDA在(zai)(zai)2022年(nian)批(pi)準上市的新藥(yao)中，有20種為First-in-class，占(zhan)比達到54%。

（3）外包(bao)合作規模不斷擴大

全(quan)(quan)球(qiu)CRO市(shi)場(chang)穩步(bu)擴容，到(dao)2024年(nian)(nian)將(jiang)接近(jin)千億(yi)美(mei)(mei)元規(gui)模。隨著醫藥(yao)(yao)研發支出增加，醫藥(yao)(yao)研發外包需求增長，全(quan)(quan)球(qiu)CRO市(shi)場(chang)規(gui)模將(jiang)持(chi)續擴容。根(gen)據Frost&Sullivan預測，2022年(nian)(nian)全(quan)(quan)球(qiu)CRO市(shi)場(chang)規(gui)模預計(ji)(ji)約為(wei)801億(yi)美(mei)(mei)元，2024年(nian)(nian)預計(ji)(ji)約為(wei)960億(yi)美(mei)(mei)元，2015-2022年(nian)(nian)CAGR為(wei)8.83%；2022-2024年(nian)(nian)CAGR為(wei)9.48%。FORTUNE預計(ji)(ji)全(quan)(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)在(zai)2029年(nian)(nian)將(jiang)達到(dao)1634.8億(yi)美(mei)(mei)元。

（4）科技發(fa)展(zhan)投(tou)入(ru)促進行業發(fa)展(zhan)

對于醫(yi)藥(yao)行(xing)業來說，研發(fa)投入是影(ying)響醫(yi)藥(yao)研發(fa)產出的(de)主要影(ying)響因素(su)之(zhi)一。盡管COVID-19大流行(xing)對行(xing)業造成(cheng)了一定的(de)干擾，但(dan)生命科(ke)學(xue)公(gong)司(si)一直堅持在(zai)廣(guang)泛的(de)疾病領域(yu)投資(zi)、推進創新療法和(he)疫(yi)苗研發(fa)。根據Evaluate Pharma統計，腫瘤學(xue)、免疫(yi)學(xue)和(he)神經(jing)學(xue)在(zai)未(wei)來五(wu)年將(jiang)是關(guan)鍵領域(yu)，到2025年，腫瘤和(he)免疫(yi)學(xue)預計將(jiang)以(yi)9-12%的(de)復(fu)合(he)(he)增長(chang)(chang)率增長(chang)(chang)。此外，制藥(yao)公(gong)司(si)與高科(ke)技公(gong)司(si)之(zhi)間的(de)合(he)(he)作(zuo)已(yi)成(cheng)為現實。

全球的(de)藥(yao)物(wu)研(yan)發正在逐漸升溫，這主要緣于(yu)在過(guo)去(qu)幾年里，癌癥(zheng)、糖尿病、認(ren)知(zhi)障礙和炎癥(zheng)等疾病治療領域(yu)中一些新分子(zi)藥(yao)物(wu)的(de)出現、診斷和治療的(de)緊密結合、相輔相成，以及人們對傳(chuan)統商業(ye)模(mo)式（重視仿制藥(yao)品，而不(bu)重視未知(zhi)罕見病的(de)治療藥(yao)物(wu)）依賴性的(de)下降(jiang)等。

從2021年全球藥品生產(chan)企(qi)(qi)業研(yan)發投(tou)入前(qian)十企(qi)(qi)業中可以看(kan)(kan)出，2021年研(yan)發投(tou)入最多(duo)的(de)(de)(de)(de)是(shi)羅氏(shi)，總額為(wei)161億美元，較上年增(zeng)長14%，尤(you)其增(zeng)加了(le)對晚期腫瘤和神經科學項目的(de)(de)(de)(de)投(tou)資。居第(di)二位的(de)(de)(de)(de)是(shi)強生，研(yan)發費(fei)用(yong)為(wei)147億美元，同(tong)比(bi)增(zeng)加21%，占(zhan)收入比(bi)重的(de)(de)(de)(de)16%。在2021年，賽諾菲不在研(yan)發費(fei)用(yong)TOP10企(qi)(qi)業中，取而代之(zhi)的(de)(de)(de)(de)是(shi)阿(a)斯(si)利(li)康，且從藥企(qi)(qi)研(yan)發費(fei)用(yong)增(zeng)長率(lv)和占(zhan)比(bi)來看(kan)(kan)，阿(a)斯(si)利(li)康均位列第(di)一。輝瑞和強生不僅(jin)占(zhan)據(ju)研(yan)發費(fei)用(yong)前(qian)三，研(yan)發費(fei)用(yong)增(zeng)長率(lv)也(ye)在前(qian)三。值得注意的(de)(de)(de)(de)是(shi)，艾伯維(wei)、諾華和默克的(de)(de)(de)(de)研(yan)發費(fei)用(yong)在2021年出現(xian)負增(zeng)長。

3、中國醫藥制造行業發展現狀

醫(yi)藥行業是(shi)我國國民經濟的重要(yao)組(zu)成(cheng)部分，是(shi)傳(chuan)統(tong)產業和現代產業的結合，是(shi)一(yi)、二、三產業為一(yi)體的行業。中國作(zuo)為世界(jie)上人口數量最(zui)多的國家，龐(pang)大的人口規模帶來不可小覷(qu)的醫(yi)療衛生(sheng)市場需求(qiu)。

隨著我國經濟的(de)持續增(zeng)長、人(ren)民生(sheng)活(huo)水平的(de)不斷提高、醫(yi)療保障制(zhi)度的(de)逐漸完(wan)善、人(ren)口老齡化問題的(de)日(ri)益突出、醫(yi)療體制(zhi)改革的(de)持續推進，我國醫(yi)療衛生(sheng)費用支出逐年提高，醫(yi)藥(yao)制(zhi)造業(ye)整體處(chu)于持續快速發展(zhan)階段。

01、市場規模

醫(yi)(yi)藥行業是集高附加值和社(she)會效益于(yu)一(yi)體的(de)(de)高新技(ji)術(shu)產(chan)業，我國(guo)也一(yi)直將醫(yi)(yi)療(liao)產(chan)業作為(wei)重點(dian)支柱產(chan)業予以(yi)扶(fu)持(chi)。隨(sui)著(zhu)經濟(ji)發展和居民(min)生活水平的(de)(de)提(ti)高，中國(guo)成(cheng)為(wei)僅次于(yu)美(mei)國(guo)的(de)(de)全(quan)球第二大藥品(pin)消(xiao)費市(shi)(shi)場(chang)(chang)。在中國(guo)經濟(ji)高速(su)發展和醫(yi)(yi)療(liao)需求的(de)(de)共同影(ying)響下(xia)，中國(guo)醫(yi)(yi)藥市(shi)(shi)場(chang)(chang)保持(chi)著(zhu)較(jiao)高的(de)(de)增速(su)，2017至2021年(nian)(nian)(nian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)規模(mo)年(nian)(nian)(nian)復合增長(chang)率為(wei)2.7%，2021年(nian)(nian)(nian)達(da)到16000萬億元。隨(sui)著(zhu)國(guo)家推進藥品(pin)附條件上市(shi)(shi)和優先審評審批等制(zhi)度的(de)(de)實行，以(yi)及不斷擴大的(de)(de)醫(yi)(yi)保支持(chi)力度，根據Frost&Sullivan預(yu)測，未(wei)來五年(nian)(nian)(nian)，中國(guo)醫(yi)(yi)藥市(shi)(shi)場(chang)(chang)將會以(yi)9.6%的(de)(de)復合年(nian)(nian)(nian)增長(chang)率持(chi)續(xu)增長(chang)，于(yu)2025年(nian)(nian)(nian)達(da)到人民(min)幣(bi)(bi)22873億元，2030年(nian)(nian)(nian)達(da)到人民(min)幣(bi)(bi)29911億元。

02、行業成長性

（1）醫藥(yao)工業增加值增速(su)放緩

2022年，中(zhong)國(guo)醫(yi)藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)發展增(zeng)(zeng)速(su)(su)大幅(fu)下降(jiang)(jiang)(jiang)。截至2022年12月(yue)，醫(yi)藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)規(gui)模以(yi)(yi)上(shang)工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)值(zhi)累計同比增(zeng)(zeng)速(su)(su)為-3.4%。實(shi)際(ji)上(shang)，中(zhong)國(guo)醫(yi)藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)規(gui)模以(yi)(yi)上(shang)工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)值(zhi)累計增(zeng)(zeng)速(su)(su)在2022年1月(yue)至2月(yue)以(yi)(yi)12.9%的(de)高速(su)(su)在增(zeng)(zeng)長(chang)。但是(shi)，由(you)于全國(guo)疫情在二、三季度多點爆(bao)發，導(dao)致部分(fen)地區(qu)的(de)疫情防(fang)控(kong)形勢嚴峻，對(dui)醫(yi)藥(yao)產業(ye)(ye)(ye)(ye)研發、生產以(yi)(yi)及進(jin)(jin)出口等造(zao)(zao)成較大沖(chong)擊，使得醫(yi)藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)規(gui)模以(yi)(yi)上(shang)工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)值(zhi)累計增(zeng)(zeng)速(su)(su)進(jin)(jin)入(ru)負增(zeng)(zeng)長(chang)，并持續(xu)下降(jiang)(jiang)(jiang)。第四季度，伴隨新冠肺炎降(jiang)(jiang)(jiang)級為“乙類乙管”，醫(yi)藥(yao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)規(gui)模以(yi)(yi)上(shang)工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)值(zhi)累計同比增(zeng)(zeng)速(su)(su)下降(jiang)(jiang)(jiang)趨勢放(fang)緩。

（2）主(zhu)營業務(wu)收(shou)入(ru)緩慢增長

2015-2017年(nian)我國醫(yi)藥制造行業規模以上(shang)工業企業主營業務收入不斷(duan)提升，但(dan)增速逐步下降，2017年(nian)達到(dao)28186億元。2017年(nian)到(dao)2018有(you)一定降低，但(dan)2018年(nian)以后整體呈上(shang)升趨勢。

總體(ti)而言(yan)，我國醫藥(yao)(yao)制造(zao)行業主營業務收入情(qing)況(kuang)(kuang)較好。不過我們也發現(xian)，在經歷(li)了(le)一段時間(jian)的高速發展后，2018和(he)(he)2019年的醫藥(yao)(yao)制造(zao)業由于受到一系列政策(ce)調控和(he)(he)企業轉型的影響，收入出現(xian)了(le)下(xia)滑的情(qing)況(kuang)(kuang)。未來，醫藥(yao)(yao)制造(zao)企業應(ying)關注提升(sheng)可持續發展的能力。

（3）投融資規模擴大

在鼓勵自主創新、提(ti)升(sheng)仿制(zhi)藥質量、支持(chi)國際化等一系列政策引導下(xia)，制(zhi)藥企業(ye)加大了新藥研發、一致性評價和歐美認證等創新投入(ru)，并引入(ru)外部投資(zi)支持(chi)。

2019年(nian)(nian)(nian)(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)(yi)療健康產業(ye)(ye)投(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)金額為(wei)1030億元(yuan)，較上年(nian)(nian)(nian)(nian)同比下降20.2%；2020年(nian)(nian)(nian)(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)(yi)療健康產業(ye)(ye)投(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)金額為(wei)1627億元(yuan)，較上年(nian)(nian)(nian)(nian)同比增長58%。投(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)規模的(de)(de)(de)不斷擴大，象征著市場對醫(yi)(yi)藥(yao)行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)預期(qi)看好。2021年(nian)(nian)(nian)(nian)，在(zai)(zai)醫(yi)(yi)藥(yao)健康領(ling)域(yu)，無論是企業(ye)(ye)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)需求(qiu)還是資(zi)(zi)(zi)本投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)熱情都(dou)十分高漲，尤其(qi)是在(zai)(zai)器械和藥(yao)品創(chuang)新上。但(dan)是，受(shou)國(guo)(guo)內下半年(nian)(nian)(nian)(nian)低迷的(de)(de)(de)防疫措施和首輪新冠變異毒株(zhu)的(de)(de)(de)沖擊，2022年(nian)(nian)(nian)(nian)投(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)市場回歸(gui)正常水平，投(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)整體趨于冷靜，且2021年(nian)(nian)(nian)(nian)投(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)火爆存(cun)在(zai)(zai)估值(zhi)過高的(de)(de)(de)問題，也使得(de)2022年(nian)(nian)(nian)(nian)數字健康企業(ye)(ye)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)放緩。

（4）潛在(zai)市(shi)場空間巨(ju)大

衛生總費(fei)用(yong)占我(wo)(wo)國GDP的(de)(de)比重不斷提升，從2010年的(de)(de)4.9%增長至2021年的(de)(de)6.7%，與(yu)此同時，我(wo)(wo)國衛生支出規模也在不斷擴大。但(dan)是這一比例(li)與(yu)美(mei)國（18.3%）、德國（12.8%）、英國（11.9%）等發達國家之間仍(reng)存(cun)在明顯差(cha)距(ju)，中國醫藥潛(qian)在市場(chang)空間很大。

03、行業盈利性

行業總體盈利性較高

我國醫(yi)藥(yao)工(gong)業(ye)整(zheng)體(ti)發展態勢(shi)良好，醫(yi)藥(yao)制(zhi)造業(ye)企(qi)業(ye)利潤總額呈(cheng)增(zeng)長(chang)的(de)趨勢(shi)，2018年(nian)和(he)2019年(nian)有所下(xia)滑(hua)，主要是由于醫(yi)療體(ti)系改革(ge)造成(cheng)的(de)階段性調整(zheng)。2020年(nian)和(he)2021年(nian)受(shou)疫情影響市場藥(yao)品需求(qiu)擴(kuo)大，行業(ye)規模增(zeng)速較快(kuai)，總資(zi)(zi)產(chan)增(zeng)長(chang)率均(jun)超(chao)過(guo)10%。截至2022年(nian)5月，我國醫(yi)藥(yao)制(zhi)造行業(ye)資(zi)(zi)產(chan)總計為45290.8億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)3.94%。

2016年，醫藥制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)由于受到一(yi)系列政策調(diao)控(kong)和(he)企業(ye)轉(zhuan)型的影響，藥品價格(ge)受到嚴格(ge)監管和(he)控(kong)制(zhi)，行業(ye)整(zheng)體營業(ye)收(shou)入出現下滑，隨(sui)后(hou)市場競爭環境(jing)改善，營業(ye)收(shou)入逐漸恢復增長趨勢，2021年中國醫藥制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)的營業(ye)收(shou)入為(wei)29288.5億元(yuan)，利(li)潤總(zong)額為(wei)6271.4億元(yuan)，利(li)潤率為(wei)21.4%，截至2022年5月，我(wo)國醫藥制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)2022年利(li)潤率為(wei)15.9%。

醫藥(yao)制造(zao)業(ye)作為周期性(xing)弱，政策性(xing)強的(de)(de)行業(ye)，在(zai)新一輪醫改(gai)政策的(de)(de)支(zhi)持下(xia)，一定會更(geng)多關(guan)注(zhu)研發。研發新藥(yao)帶來的(de)(de)高回報預計會是下(xia)一階段醫藥(yao)制藥(yao)業(ye)企業(ye)利潤(run)的(de)(de)助(zhu)推器。伴隨(sui)著越來越多自主(zhu)研發新藥(yao)的(de)(de)上市，醫藥(yao)制造(zao)業(ye)將會逐(zhu)漸(jian)告別之(zhi)前的(de)(de)盈利模式，轉移到創新助(zhu)推、更(geng)加可持續(xu)的(de)(de)模式當中去(qu)。

04、競爭格局

（1）行(xing)業壁(bi)壘不斷提高

首(shou)先是嚴格的(de)(de)行(xing)業(ye)準入及政策性壁(bi)壘。由于(yu)藥(yao)品(pin)的(de)(de)使用(yong)直(zhi)接關系到人民的(de)(de)生(sheng)命(ming)健康，因(yin)此，國(guo)家在(zai)(zai)行(xing)業(ye)準入、生(sheng)產經營等方面制訂了(le)一系列法(fa)律、法(fa)規，以(yi)加強對(dui)藥(yao)品(pin)行(xing)業(ye)的(de)(de)監管，在(zai)(zai)客觀(guan)上構成了(le)進入本行(xing)業(ye)的(de)(de)政策性壁(bi)壘。

其次(ci)是技(ji)術(shu)(shu)壁(bi)壘和資(zi)金(jin)壁(bi)壘。醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)行(xing)(xing)業(ye)是高(gao)技(ji)術(shu)(shu)、高(gao)風險、高(gao)投入(ru)的行(xing)(xing)業(ye)。新藥(yao)(yao)從研究開發、臨(lin)床試驗(yan)、試生(sheng)產(chan)(chan)到(dao)最終(zhong)產(chan)(chan)品市場開發和產(chan)(chan)品推廣，各環節(jie)均需投入(ru)大量資(zi)金(jin)、技(ji)術(shu)(shu)等(deng)資(zi)源，對(dui)研發人員的技(ji)術(shu)(shu)水平、經驗(yan)積累等(deng)綜合素(su)質有(you)很高(gao)要(yao)求。同時藥(yao)(yao)品的生(sheng)產(chan)(chan)也需要(yao)眾多(duo)專(zhuan)用設備(bei)，目前(qian)仍(reng)有(you)許多(duo)重要(yao)儀器設備(bei)依賴進口(kou)，費用昂貴。隨著我國醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)行(xing)(xing)業(ye)發展日益規范，醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)行(xing)(xing)業(ye)已經發展成(cheng)為技(ji)術(shu)(shu)密(mi)集(ji)和資(zi)金(jin)密(mi)集(ji)型行(xing)(xing)業(ye)，進入(ru)醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)行(xing)(xing)業(ye)的企業(ye)需具(ju)備(bei)成(cheng)熟的技(ji)術(shu)(shu)和雄厚的資(zi)金(jin)。

最后(hou)是市(shi)場壁壘(lei)和(he)(he)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)牌壁壘(lei)。由于醫藥產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)是一(yi)類特殊的商品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)，直接關(guan)系到使用(yong)者(zhe)的生(sheng)命健康。在消費過程中，人們(men)往往會選擇知名度(du)較(jiao)高(gao)、質量較(jiao)好(hao)的產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)，所以(yi)醫藥企(qi)業(ye)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)牌需要經過產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)研(yan)發(fa)和(he)(he)創(chuang)新(xin)、生(sheng)產(chan)(chan)質量管理(li)、專業(ye)營銷與(yu)市(shi)場拓展等(deng)多方面、長(chang)時間(jian)的發(fa)展與(yu)積累才(cai)能形成(cheng)。因(yin)此，新(xin)進入的企(qi)業(ye)很難在短時間(jian)內形成(cheng)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)牌影響力，藥品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)業(ye)的品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)牌、信譽度(du)和(he)(he)客(ke)戶基(ji)礎均(jun)是進入醫藥行業(ye)的障礙。

（2）行(xing)業(ye)集中(zhong)度穩(wen)中(zhong)有升

從行(xing)業格局上來看(kan)，由于醫藥制造行(xing)業受(shou)到監(jian)管(guan)力度(du)高、生產難度(du)大(da)等(deng)壁壘因素(su)的(de)影響，目前行(xing)業正在逐漸轉型。產業布局結構調整效果(guo)顯現(xian)。百強制藥企(qi)業的(de)貢獻(xian)度(du)不斷增加，規模企(qi)業市場集中度(du)明顯提高。總(zong)體(ti)而言，經濟環境對醫藥制造行(xing)業的(de)發(fa)展起到了良好的(de)促進作(zuo)用。

2021年(nian)(nian)，中國醫(yi)藥(yao)工業百(bai)強(qiang)(qiang)(qiang)的(de)(de)(de)上榜門(men)檻躍升至31.4億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)為12.9%。百(bai)強(qiang)(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)營收規模首破(po)萬(wan)億(yi)達(da)(da)到10762億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)19.4%，超過全部醫(yi)藥(yao)工業企(qi)(qi)業整(zheng)體增(zeng)速0.3個百(bai)分點，為這一年(nian)(nian)國內經濟(ji)快速復(fu)蘇(su)、滿足人民(min)健康(kang)需求做(zuo)出(chu)了(le)有力(li)支撐。強(qiang)(qiang)(qiang)勁的(de)(de)(de)營收也(ye)使百(bai)強(qiang)(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業利(li)潤總額顯著增(zeng)加(jia)，達(da)(da)到2842.1億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)加(jia)54.7%。同時(shi)，百(bai)強(qiang)(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業主營業務收入在醫(yi)藥(yao)工業全部營收中的(de)(de)(de)比(bi)(bi)重(zhong)為32.6%，占比(bi)(bi)接(jie)近(jin)1/3，與五(wu)年(nian)(nian)前(qian)的(de)(de)(de)23%相比(bi)(bi)，百(bai)強(qiang)(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業2021年(nian)(nian)的(de)(de)(de)集中度已增(zeng)長(chang)近(jin)10個百(bai)分點。百(bai)強(qiang)(qiang)(qiang)企(qi)(qi)業在這一年(nian)(nian)加(jia)大了(le)新(xin)冠疫(yi)苗、檢測試劑、防護(hu)用品(pin)等疫(yi)情相關(guan)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)開發，并(bing)取得突出(chu)成效，為全球(qiu)抗(kang)疫(yi)作出(chu)巨大貢獻，也(ye)是其營收利(li)潤突破(po)性增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)重(zhong)要推動力(li)。

疫(yi)(yi)情(qing)前(qian)，受政策控制和(he)行業(ye)(ye)嚴格(ge)監管的影響(xiang)，我國(guo)醫藥制造(zao)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)單位數量較(jiao)為穩定，研發(fa)能(neng)力(li)較(jiao)弱的中(zhong)小型企業(ye)(ye)逐漸(jian)退出市場(chang)(chang)，2020年疫(yi)(yi)情(qing)席卷全球，市場(chang)(chang)迫切需要大量藥品和(he)疫(yi)(yi)苗研發(fa)，企業(ye)(ye)數量開(kai)始增長(chang)，截止2022年5月我國(guo)醫藥制造(zao)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)有8677家。

（3）中(zhong)國(guo)醫藥企(qi)業競(jing)爭(zheng)能力逐漸增(zeng)強

從全球制(zhi)藥企業(ye)TOP50榜單里(li)看中國(guo)企業(ye)的發展情況：

2022年(nian)榜(bang)單(dan)中(zhong)(zhong)(zhong)，2021年(nian)新上(shang)榜(bang)的云(yun)南白藥(yao)(yao)跌出(chu)50強。中(zhong)(zhong)(zhong)國恒瑞醫(yi)藥(yao)(yao)、中(zhong)(zhong)(zhong)國生(sheng)物(wu)制(zhi)藥(yao)(yao)、上(shang)海(hai)醫(yi)藥(yao)(yao)、石藥(yao)(yao)集團4家企業(ye)上(shang)榜(bang)，分別位列第32、40、41和(he)(he)43。其(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)，恒瑞醫(yi)藥(yao)(yao)較去年(nian)上(shang)升6名，其(qi)2021年(nian)銷(xiao)售(shou)額(e)(e)為(wei)(wei)52.03億美元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)加23.79%；研發(fa)(fa)費(fei)用9.29億美元(yuan)(yuan)，也(ye)是上(shang)榜(bang)中(zhong)(zhong)(zhong)國企業(ye)中(zhong)(zhong)(zhong)研發(fa)(fa)投入(ru)最多的企業(ye)。中(zhong)(zhong)(zhong)國生(sheng)物(wu)制(zhi)藥(yao)(yao)排名保持不變，銷(xiao)售(shou)額(e)(e)為(wei)(wei)42.06億美元(yuan)(yuan)。上(shang)海(hai)醫(yi)藥(yao)(yao)和(he)(he)石藥(yao)(yao)集團均上(shang)升一位。這是自(zi)2019年(nian)TOP50榜(bang)單(dan)中(zhong)(zhong)(zhong)首(shou)次出(chu)現中(zhong)(zhong)(zhong)國以來，中(zhong)(zhong)(zhong)國藥(yao)(yao)企的最好成(cheng)績(ji)，表明中(zhong)(zhong)(zhong)國藥(yao)(yao)企具(ju)備(bei)發(fa)(fa)展(zhan)潛力，且逐漸顯現其(qi)競(jing)爭(zheng)力。

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